La progression est plus conséquente du point vue de l’opérationnel. En effet, l’excédent brut d’exploitation ressort à 1,1 milliard de DH contre seulement 623,6 millions en 2009, soit un bond de 77,2%. Dans la foulée, la marge brute d’exploitation s’est élevée à 38,4 contre 28,1% en 2009. Dans une proportion supérieure, le résultat d’exploitation se bonifie de près de 6 fois à 473,7 millions de DH, hissant la marge opérationnelle de près de 13 points à 16,5%. Dans cette lignée, la rentabilité du groupe bondit. En dépit de la non-récurrence de la cession des actions Semafo, réalisée en 2009, et de la hausse de la part revenant aux intérêts minoritaires sur SMI et CMG, le bénéfice net de Managem passe de 22,8 à 222,3 millions de DH en 2010. La minière parvient à multiplier son résultat par 10. Les prévisions ne tablaient que sur un RNPG de 131 millions de DH. Cette progression du résultat fait ressortir une marge nette à 7,7% en hausse de 6,7 points. Par conséquent, le groupe va distribuer un dividende unitaire de 12 DH, soit un Dividend Yield de 1,5% par rapport au cours observé le 17 mars de 803 DH.
En termes de prospections, l’année 2010 a été positive pour la minière. Managem a ainsi pu mettre en évidence des réserves supplémentaires de 500 tonnes de métal d’argent, de 500.000 tonnes de tout venant de réserves de fluorine et de 2,9 millions de tonnes de tout venant de réserves de cuivre.
En parallèle, la société a lancé plusieurs projets. A commencer par le projet aurifère Bakoudou au Gabon pour un investissement de 30 millions de dollars, dont «la construction des installations industrielles et l’aménagement des dépendances minières ont démarré», est-il expliqué. L’entrée en production est prévue pour le 4e trimestre 2011. Il y a également le projet d’extension de SMI, qui nécessite un investissement de 300 millions de DH. Il vise à augmenter de 50% la capacité actuelle de production qui va être portée progressivement à 300 tonnes métal par an à l’horizon 2013. A ce titre, en 2010, «le projet a connu l’accélération du programme de recherche, le ravalement du puits d’extraction et le lancement des commandes des équipements stratégiques».
Pour ce qui est du projet de construction des fours de production des alliages de cobalt en République Démocratique du Congo, les travaux sont en cours de finalisation. «Le démarrage est prévu au cours du second trimestre 2011». Toujours au Congo, pour le projet Pumpi, «l’étude de faisabilité est en cours d’actualisation après la confirmation en 2010 de nouvelles ressources de cobalt et de cuivre».
Au Maroc pour les projets cuivre, les premières études d’orientation ont permis de lancer un programme d’exploration.
Côté perspectives, la filiale minière de SNI entend poursuivre la finalisation des projets en cours de construction. Mais, il y a également «la délimitation des ressources minières relatives aux prospects en cours d’exploration et l’accélération des travaux de recherche visant l’augmentation du portefeuille des ressources actuelles». Cela explique, en partie, l’augmentation de capital de 900 millions de DH prévue prochainement. Cette manne devrait lui permettre de renforcer ses fonds propres. Objectif: financer son programme d’investissement dont l’enveloppe s’élève à 5 milliards de DH sur les trois prochaines années.
Au volet de la Bourse, le titre Managem se comporte bien. Il affiche une performance annuelle de 19,68% contre 21,17% pour le Masi et affiche un PER estimé à 11,4 fois. A travers ces fondamentaux, l’action semble être dans un bon cycle.
source leconomiste.com
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